A listagem CreditWatch reflete nossa visão sobre o enfraquecimento do fluxo de caixa e das métricas de crédito da Gerdau por causa do atual ambiente desafiador de mercado. Embora as condições de mercado venham melhorando desde dezembro de 2008 e janeiro de 2009 (até agora, o período mais fraco), acreditamos que ainda há incertezas sobre a capacidade da empresa de fortalecer suas métricas de crédito. Continuamos monitorando as medidas tomadas pela Gerdau para melhorar sua estrutura de custos e sustentar liquidez, à medida que a empresa reduz de forma agressiva custos fixos e investimentos. Em nossa opinião, o êxito dessas ações é fundamental para a Gerdau reduzir significativa e consistentemente sua dívida total em 2009 e 2010 e, dessa forma, diminuir as pressões negativas sobre suas métricas de crédito.
A retração econômica prejudicou bastante os resultados da Gerdau no 4º trimestre de 2008 e no 1º trimestre de 2009, principalmente pela forte queda da demanda na América do Norte. A menor rentabilidade de outras subsidiárias na América Latina e, em menor extensão, o desempenho mais fraco no mercado brasileiro também afetaram a empresa. Na América do Norte, a subsidiária da Gerdau melhorou a rentabilidade operacional no 1º trimestre de 2009, porém, em nossa opinião, ainda há incertezas quanto à sua capacidade de sustentar uma tendência positiva, em função das condições muito difíceis daquele mercado. No Brasil, a Gerdau tem conseguido preservar fluxos de caixa, mesmo considerando-se certo declínio na demanda interna, a queda nas exportações de sua usina integrada em Ouro Branco e os resultados mais fracos no mercado de aços especiais (mais atrelado à industria automobilística). Acreditamos que as métricas de crédito da Gerdau vão se enfraquecer trimestre a trimestre em uma base móvel de 12 meses, na medida em que os resultados robustos até setembro de 2008 serão substituídos pelo desempenho mais fraco dos próximos trimestres.
